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　　真爱无价，毛利升空，代工分娩，不拼想象，纯纯才智税！

　　作家 | 贝壳XY

　　裁剪 | 小白

　　听过张信哲的《最佳的时光》吗？我的爱如何丈量，一辈子细水流长……

　　不知何时起，爱情的丈量维度已形成钻石的大小，钻石越贵，求婚越有忠心，爱情越坚硬。莫得钻石的爱情，就像一盘散沙，都无用风吹，不买就散了。钻石就这样与爱情树大根深地绑定在了一皆，堪称“20世纪最大的骗局”也就此出身。

　　今天要先容的这家公司，凌驾在这个世纪骗局之上，以至过犹不足。被奉以“钻石之王”好意思誉的国际顶奢珠宝品牌蒂芙尼（Tiffany & Co．）在被LVMH收购前夜（2019年）的毛利率也不外62.43%，而同时它的毛利率竟卓越70%。

　　有请它闪亮登场——迪阿股份（301177.SZ）。

　　功绩缩水一半，市值狂跌600亿

　　大约你不曾听闻这家公司，但服气你一定传奇过DR钻戒，即是阿谁靠着“男士一世仅能定制一枚”slogan一度风靡婚戒阛阓的钻戒品牌，迪阿股份即是其母公司。

　　（来源：集结）

　　巅峰技术，仅2021年这一年，迪阿股份便卖出46.2亿，净赚超13亿，同庚12月登陆A股创业板，首发当日市值冲破660亿，羡煞旁东说念主！

　　但上市即巅峰，短短两年后2023年迪阿股份营收仅21.8亿，缩水了一半以上，扣非归母净利润更是蚀本1.2亿，本年上半年仍延续蚀本势头。

　　（来源：市值风浪APP）

　　为止9月27日收盘，迪阿股份市值仅剩82亿，近600亿市值涣然冰释，如何给我方玩砸了？！

　　真爱无价，毛利升空，“真爱”不错被删除？

　　01 绑定“唯独真爱”，销量飙涨5倍

　　要说DR钻戒最著明的居品，绝不是某一个经典神色，而是一个自建的所谓“真爱系统”：买过阻挡的情侣要签署爱的证实书——真爱公约，随后会实名登记入库，一朝进入系统将遥远无法删除，且系统公共联网，海外也能查出购买记载。

　　（来源：集结）

　　借此，网上还出身了一条产业链：在线代查你家哥哥有莫得背着你们求婚。这不仅适用于查阅男一又友的恋爱记载，还非常顺应追星女孩们查查各家爱豆有莫得隐婚隐恋。明明是个卖钻戒的，如何狗仔交易也能沾边呢？

　　（来源：集结）

　　以至于，比起其他珠宝品牌的“来者都是客”，DR钻戒反倒用“十不卖”拒客：

“心神隐隐的不卖，衡量轻重的不卖，心里还有另一个名字的东说念主的不卖，未成年的不卖，一时冲动的不卖，为成婚而成婚的不卖，不肯意用实名认证的东说念主不卖，买来送我方的东说念主不卖，想要删除订制记载的东说念主不卖，送给第二个东说念主的不卖。”

　　公众号上，DR钻戒亦然屡次搭上明星或畅通员的噱头。“苏炳添花了16年才用DR钻戒娶到初恋”似乎就在默示，你想娶太太表由衷表爱意，必须得用DR钻戒。

　　真爱+唯独，一世只爱一东说念主，似乎这卖的不仅是钻戒，这是你一世的幸福！

　　专情牌号一打响，爱情鸡汤一灌满，这不就妥妥拿执了热恋情侣、新婚夫妇？就这样扯旗放炮的灌“洗脑包”，DR钻戒一时辰风靡全平台，得手斩获数千万粉丝。

　　（来源：抖音、淘宝、微信公众号）

　　那DR钻戒还愁卖？

　　2021年，DR钻戒全年销量冲到73万件，相较2020年大涨133%，相较2017年以至暴涨近5倍。

　　（制图：市值风浪APP）

　　02 真爱无价，毛利升空，代工分娩

　　居品订价上，都说“真爱无价”，那瑰丽着“唯独真爱”的DR钻戒贵点又如何？

　　招股书露馅，同克拉、同神采、同净度、同神色下，DR钻戒要比竞品售价跳跃3，000-7，000元不等，称之为挥霍也不为过。

　　（来源：迪阿股份招股书）

　　就如开头所说，迪阿股份的毛利率终年稳居70%陡立，不仅率先国际大牌蒂芙尼（Tiffany & Co．），更是将国内一众同行公司远远甩在死后。

　　（来源：市值风浪APP）

　　作念到如斯高的品牌溢价，DR钻戒在想象和作念工上大约也不遑多让？

　　2018-2021年，迪阿股份的珠宝想象东说念主员数目仅为个位数，在总职工占比最高仅有10.6%，分娩东说念主员更是为0，通通接收外包代工。

　　（来源：迪阿股份招股书）

　　IPO上市时，迪阿股份超募了34亿，大把大把买答理，但研发力度却不见彰着擢升，上市后每年的研发用度仍然在一两千万盘桓，研发用度率以至在本年上半年才首度卓越1%，这还得归功于营收不绝下滑。

　　比起想象分娩的璷黫，公司在营销上不错说是大手笔过问，2023年砸了12.3亿元，销售用度率高达56.4%，是同时研发用度的56倍！

　　（来源：市值风浪APP）

　　这卖的是钻戒，是幸福？明明是营销，是告白，是妥妥的“才智税”！

　　03 洗脑包喂不动了

　　洗脑包吃多了会撑，不景气的大环境下糜掷者也会沉想熟虑。

　　近两年来，公共钻石阛阓启动熄火，钻石价钱屡次跳水。拿入口钻石均价来说，现时价钱已较2022年9月的历史高点低出70%以上。

　　那就更别提在钻石骗局上特殊灌注“唯独真爱”洗脑包、好意思滋滋收割70%毛利的DR钻戒了。

　　搞笑的是，2021年底网上还曾传出“DR钻戒500块可删除购买记载”，一时辰闹得沸沸扬扬，在微博热搜上连挂好几天。固然不久后DR钻戒发文辟谣，但也引来更多平时糜掷者反想钻戒到底是不是才智税。

　　（来源：集结）

　　再接头到成婚数目减少等外部要素，畴昔两年里DR钻戒的销量不绝下落，2023年已跌至36.1万件，较2021年下降一半以上，销售单价较2019年高点也下落近35%。

　　靠分成豪赚17亿，卡端正立于屡战屡捷

　　不得不说，能想出这种“洗脑包”政策的陡立亦然个营销鬼才，这就要拿起迪阿股份背后的雇主——张国涛、卢依雯，一双85后年青夫妇。

　　上市前，夫妇俩共计持有迪阿股份98.25%股份。为止2023年末，夫妇俩共计迤逦持股比例仍然高达88.87%，控股权高度集结，典型的“夫妇店”。

　　（来源：迪阿股份2023年报）

　　往走动讲，用“洗脑包”堆砌的品牌泡沫终会有被刺破的一天，深谙营销之说念的张卢配偶难说念会意象不到吗？

　　正相背，夫妇俩对此心知肚明，功绩巅峰期立马入袋为安，精着呢！

　　在最繁华的一年（2021年），亦然上市第一年，迪阿股份推行“向举座鼓励每10股派发现款20.00元（含税）”，这意味着每股股利达到2元。

　　同时，全A股阛阓仅有35家上市公司卓越这个数字，其中多为躺着赢利的白酒企业或者高管持股较多的转换药企。这样说，老铁们就懂这份分成决策的“含金量”了吧？最终，迪阿股份全年分成8亿元，分成率超60%。

　　2022-2023年，迪阿股份的每股股利略有拘谨，但也远离达到1元、0.5元，相同处于A股阛阓前哨位置。

　　非常是2023年，眼瞅着功绩不可了，归母净利润不到7千万，扣非归母以至蚀本1.2亿，迪阿股份仍然绝不犹豫地分成2亿元，分成率高达290%，薅秃公司羊毛！

　　（来源：Choice末端，制图：市值风浪APP）

　　上市这三年，迪阿股份共计派发现款分成超14亿，以88.87%的持股比例测算，实控东说念主配偶豪赚12.4亿元。

　　再算上上市前的4次分成（2017-2020年），7年时辰，迪阿股份一共派发分成18.4亿，其中近17亿进了实控东说念主配偶的口袋。

　　可能会有老铁疑问，尽然莫得减持？！

　　2023年8月，证监会下发最严减持新规，但凡上市后存在破发、破净、不分成（分成率低于30%）的通通不让减。迪阿股份现时股价较刊行上市时也已破发近90%，减持搞钱这条路被紧紧卡死！

　　（来源：市值风浪APP）

　　还有不少不阵一火的投资者，在投资者换取平台上一再追问公司有莫得回购救市缱绻，毕竟公司IPO超募34亿，当今账面上还躺着44亿答理、5亿货币资金，料到口袋里的钱都愁没地花。

　　迪阿股份清楚，回购新规中要求公开导行股份的比例在10%以上，而公司IPO刊行股份的比例为10.002%，一朝回购或将不骄贵上市条目。

　　（来源：深交所互动易）

　　瞧把它委曲的！不是不想回购，是简直回购不了！

　　那有莫得重要能让迪阿股份开脱这一端正的枷锁呢？

　　风浪君琢磨了一下，要是迪阿股份想回购，要保证社会公众持股在10%以上，主要有三种形势：

　　重要一，是实控东说念主（含一致行径东说念主或董监高）公约转让股份，然后用公司的钱回购，但这无疑更利好实控东说念主和董监高套现跑路；

　　重要二，是实控东说念主（含一致行径东说念主或董监高）在二级阛阓减持，但被减持新规卡住走欠亨，何况起始获益的势必是实控东说念主和董监高，这相配于变相的在用上市公司的钱回购雇主们的股份；

　　重要三，公司通过增发等形势，引入更多的社会公众持股，稀释实控东说念主的股权，但公司IPO仍是超募34亿，绝大无数都用来买答理，再对外募资意味着让公司又好意思好意思吸上一笔，闲置买答理的资金又要多上几亿。

　　也即是说迪阿股份的完竣股权结构和持股比例险些是将我方立于屡战屡捷！

　　股价破发90%，市值跌没600亿，却少量没迟延实控东说念主配偶搞钱套现，17亿入袋盆满钵满，还能得手逃走回购救市的说念德贬抑。

　　如今再回止境来看，实控东说念主近乎100%持股的企业前来IPO上市，仅公开导行10%，要是不绝破发，大约就将堕入与现时迪阿股份肖似的境况中，这是不是意味着上市端正自己就存在着瑕玷呢？

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